“英国巴菲特”辛辣吐槽诺和诺德：上半年业绩不佳你是最大拖累

财联社7月7日讯（编辑 史正丞）被称为“英国巴菲特”的(de)基金经理特里(tèlǐ)·史密斯，在最新的半年度股东信中嘲讽了一番减肥药巨头诺和诺德，并将其称为基金上半年业绩(yèjì)表现的最大拖累。

作为背景，由于坚持“买入并持有优质公司”的投资理念，叠加常年超越大市的投资收益，特里·史密斯被誉为“英国(yīngguó)版的沃伦·巴菲特”。他也(yě)曾(céng)直言不讳地表示自己的投资理念深受伯克希尔影响。

基金官网显示(xiǎnshì)，截至2025年6月30日，史密斯创立的Fundsmith股票(gǔpiào)基金规模为201亿英镑，上半年的收益率为-1.9%。拖累(tuōlěi)基金自2010年成立(chénglì)以来的年化收益率回落至14.1%。

史密斯在股东信中透露，基金上半年的表现不佳，核心原因就是持仓(chícāng)中的诺和诺德。“恨铁不成钢”的心情，也(yě)通过信中极具英国特色的修辞手法展现得淋漓尽致(línlíjìnzhì)。

“在此期间，诺和诺德几乎是业绩落后的唯一原因。它在减重药物(yàowù)领域本已处于领先地位，却(què)总能上演胜利在望却功败垂成的戏码。公司无法应对(duì)美国法律和监管体系对其成功的反应，这(zhè)一点如果能在安全距离外观看，倒也颇具看头。”

公司官网显示，诺和诺德(nuòhénuòdé)是(shì)Fundsmith股票基金(jījīn)的第8大持仓。虽然该(gāi)基金买的不是美股，但根据公司3月底提交的13F表，报告节点Visa和ADP的持仓金额为13-14亿美元左右，故大致能推断丹麦减肥药厂的持仓价值也在10亿美元区间。

年初至今(zhìjīn)，诺和诺德欧洲(ōuzhōu)股票的跌幅接近30%。尽管公司的糖尿病和肥胖症药物司美格鲁肽引发全球GLP-1药物热潮，使得(shǐde)公司一度成为欧洲市值最高企业，但公司愈发难以说服投资者产品管线(guǎnxiàn)足以应对新兴竞争者的挑战。

（诺和诺德欧股日线图，来源(láiyuán)：TradingView）

上半年(shàngbànnián)还有一个持仓亏得让史密斯忍不住吐槽——丹麦医疗器械制造商康乐保。他表示(biǎoshì)，康乐保曾是一家收入增长率如节拍器般稳定的(de)企业，但在完成两笔重大收购(shōugòu)后，公司遭遇了一系列运营失败。年初至今，康乐保的跌幅也接近30%。

凑巧(còuqiǎo)的是，诺和诺德的前CEO拉斯(lāsī)·弗雷德里克森在今年5月突然辞职，同月(tóngyuè)康乐保的前CEO克里斯蒂安·维鲁姆森遭到董事会罢免。诺和诺德和康乐保均由基金会控股，这种丹麦特色的运营模式曾被史密斯视为(shìwèi)优势(yōushì)，但面对现状，“英国巴菲特”也承认他对变革步伐缓慢愈发感到失望。

他在股东信中表示(biǎoshì)，目前正在以“日益消磨的(de)耐心”等待两家公司选出继任CEO及其带来的变革。

值得一提的(de)(de)是(shì)，美元贬值也对重仓美国资产的基金造成了冲击。史密斯介绍(jièshào)称，公司投资的企业多数位于美国，大多数收入也是以美元计算。英镑兑美元的汇率从年初的1.25涨至6月底的1.37，对应9%的升值。这显然对这只英国基金的净值呈现产生了影响。

史密斯认为，英镑(yīngbàng)的升值并不能反映英国的经济实力。虽然直言(zhíyán)无法判断这种趋势是(shì)否会逆转或何时(héshí)逆转，但史密斯强调，特朗普政府的政策目标——减少贸易逆差和降低利率，与美元走强是相互矛盾的。然而英国这边的事态发展，也让他认为英镑不太可能持续走强。